?

Log in

No account? Create an account

Previous Entry | Next Entry

Очень странная новость. Не смог открыть и прочитать сам законопроект, но вот что пишет РБК:

Минфин в понедельник, 3 октября, опубликовал на портале regulation.gov.ru проект изменений в федеральный закон о бюджете на 2016 год. Прогнозный объем доходов бюджета предсказуемо сокращен — на 370 млрд руб., до 13,37 трлн руб. Это связано с тем, что изначально в проект бюджета закладывалась средняя цена нефти Urals в $50 за баррель, но по итогам девяти месяцев 2016 года, по данным Минфина, она составила лишь $39,9. Государственные доходы сократятся второй год подряд, по сравнению с 2015 годом они снизятся на 2%. Поправки в действующий бюджет должны быть внесены в Госдуму до 15 октября.

Но, несмотря на сжатие доходов,
расходы не только не сокращаются, но даже увеличиваются. Общий объем бюджетных расходов в 2016 году предложено увеличить на 304 млрд руб., до 16,4 трлн руб., следует из проекта Минфина. Это неожиданно, учитывая, что в начале года Минфин анонсировал секвестр расходных статей (министр финансов Антон Силуанов оценивал потенциальную экономию более чем в 500 млрд руб.) и до последнего времени ожидалось, что секвестр будет реализован через 10-процентное недоведение лимитов по так называемым незащищенным статьям.


В результате пересмотренный дефицит бюджета в 2016 году составит не 2,36 трлн, а 3,03 трлн руб. — почти на 700 млрд руб. больше, чем запланировано в действующем законе о бюджете. Как и заявлял Антон Силуанов, дефицит составит до 3,7% ВВП (3,66% ВВП, исходя из проекта Минфина). Изначально президент Владимир Путин ставил задачу уложиться в 3% ВВП — именно такая цифра прописана в законе о бюджете, а в июле Силуанов прогнозировал 3,3% (с) http://www.rbc.ru/economics/03/10/2016/57f251019a79477fe72b454d

Начнем с конца. Во-первых, дефицит бюджета с учетом текущей динамики там даже 3,3% не получится с большой долей вероятности. А вот ближе к 4% может получиться, если не найдут новых источников доходов и не будет запланированного ранее секвестра расходов.

Во-вторых, может, РБК не правильно понял суть законопроекта (еще раз, я не смог его пока открыть и прочитать), но подобное решение отрицательно скажется на среднем курсе рубля в текущем квартале. То есть, если допустить, что других источников покрытия дефицита бюджета нет, то потребуется девальвация на 12-13 рублей в среднем к курсу, которым можно было бы обойтись при той же цене нефти (напр., сейчас почти равновесные курс нефти и курс доллара с точки зрения бюджетной рублебочки нефти, то есть делать ничего не требуется, даже есть пока небольшой запас, без учета внебюджетных расходов, которые покрываются за счет эмиссии).

Ок, приватизация Башнефти по запланированной цене (напоминаю, она сильно завышена к рынку) даст еще минус 3 рубля к такому среднему курсу. Кстати, кто-то как всегда узнал об изменении решения по приватизации Башнефти чуть раньше:



Но остается еще 9-10 рублей требуемой девальвации. Естественно, так топорно действовать никто не будет, ведь есть особые задачи (кстати, чем дольше они будут придерживаться такой задачи / цели при текущих ценах на нефть, тем сильнее будет сжиматься пружина следующего резкого девальвационного скачка (1,5-2*Х), потому что методы сдерживания инфляции, которые сейчас используются, физически ограничены). Значит, есть уверенность, что (либо / либо):

  • нефть в самое ближайшее время выйдет из зоны 48+ (выход выше 53/53 в моменте) и закрепится выше, что позволит сохранить приемлемый "для народа" курс доллара;

  • обмен резервного фонда на новые эмиссионные рубли безнаказанно (с т. зр. экономики) ускорится и валюта оттуда большей частью переедет из одного кармана государства в другой (оставаясь в ЗВР).

Динамика показателей и ожиданий в Китае пока не позволяет предполагать, что такая ситуация (выход и закрепления нефти выше зоны 48+) может продлиться долго. Тогда это дополнительно нагрузит рубль в первом квартале 2017 года. Учитываем также ситуацию с подходом цен на нефть к комфортным для сланца. И тот самый фактор, о котором все говорили в пики девальвации и сейчас забыли. Вспоминаем :)

Но не стоит забывать, что у нас есть еще один козырь  -  это ситуация на Ближнем Востоке: раз ссылка, два ссылка (на год прогноза по ссылке посмотрите прежде, чем принимать в расчет ту информация). Но, надеюсь, у людей ТАМ хватит совести не доводить ситуацию до абсурда.

Что касается резервного фонда и такой "мягкой" эмиссии, то ее предел ограничен (посмотрите еще раз над графиком Башнефти ссылку на информацию о внебюджетных расходах, покрываемых за счет эмиссии). И не забудьте, что в следующем году еще несколько десятков средних и крупных банков (не говорим про мелкие) попадут под нож ЦБ и нагрузят эмиссионный станок. Постараюсь на этой неделе в скрытых записях рассказать, насколько долго так (как они сейчас делают) можно делать без реального скачка девальвационных ожиданий.

В ближайшее время также внесу корректировки в наш ежемесячный среднесрочный прогноз по доллару (который публикуется в скрытых записях) с учетом этой новости. Пока законопроект не принят, будем рассматривать (2-4 недели) как альтернативный негативный [для курса рубля] вариант.

В общем, надеюсь, что [статья в РБК не окажется явью, ведь, реально было что секвестировать и] в правительстве найдут способ выкрутиться из ситуации без большого рукотворного вреда для рубля. Потому что несмотря на высокие цены на нефть, в ближайшие полгода будет усиливаться роль уже девальвационных факторов (офз, репо, выплаты).

Comments

sdtsdt
Oct. 3rd, 2016 04:41 pm (UTC)
Курс уже начал сказываться:
http://lupiv.livejournal.com/604482.html

Profile

ecworld
ecworld

Latest Month

May 2019
S M T W T F S
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
262728293031 

Tags

Page Summary

Powered by LiveJournal.com
Designed by Lilia Ahner